随着疫情的受控，全球经济的持续恢复，Nymex交易所的WTI原油主连合约从2020年12月末的48美元/桶上涨超过50%到73美元/桶。价格的持续攀升，让产油国们纷纷摩拳擦掌，希望将2020年减产的规模逐渐恢复。

　　2020年4月OPEC+决定，自2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；自2020年7月1日至12月减产770万桶/日；自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。2021年6月底的OPEC+会议希望通过表决，让今年8-12月期间每月恢复40万桶/日原油产量，累计增加200万桶/日，并计划将原本定于2022年4月截止的减产协议延长至2022年底。

　　就在市场预期增产协议将顺利通过的情况下，阿联酋却投了反对票。阿联酋表示，不反对OPEC+的整体增产计划，但自己的减产基线应从316.8万桶/日(2018年10月的产量)调高至384.1万桶/日(2020年4月的产量)。实际上在2020年4月达成的减产协议中，除了沙特、俄罗斯以1100万桶/日为基准外，其他成员均以2018年10月的产量为基准削减产量。

　　简单来说，阿联酋希望在这个大家都憧憬增产的时候，额外要求自己可以多生产67万桶/日，为什么阿联酋要投出反对票呢？

　　阿联酋市场份额正在被吞食

　　目前OPEC当中，伊朗，利比亚，委内瑞拉3个国家是被豁免自愿减产计划的，因此OPEC十三个国家当中，实际上只有10个国家参与减产，我们把OPEC以外最大的俄罗斯加入到分析当中，看看从2020年4月减产以来究竟哪些国家获益。

　　从产量上来看，财大气粗的沙特减产前占产量的27.74%，而近期6月只占了24.26%，份额下滑3.48%；阿联酋则从8.81%下滑1.37%至7.44%，位居第二。反观之前哈里加港遭遇不可抗力因素的利比亚获得豁免，份额产量从0.22%上升2.96%至3.17%；依然受美国制裁的伊朗从4.69%上升2.06%至6.75%；俄罗斯从27.14%上升1.11%至28.25%。阿联酋的市场份额正在被吞食。并且从配额以及生产数据来看，遵守最好的是沙特，其他国家都有一定程度的超标，所以在阿联酋看来，不免有种欺负老实人的感觉。

　　从配额分配的角度来看，如果按照2018年10月生产规模来看，沙特生产占比24.59%，配额分担29.07%，俄罗斯生产占比26.30%，配额分担29.49%，伊拉克生产占比10.73%，配额分担12.30%，阿联酋生产占比7.18%，配额分担8.37%，阿联酋希望提高基线，其实就是觉得自己配额分担比例过高，的确从额外分担比例占比来讲，阿联酋承担的压力的确比俄罗斯以及伊拉克稍微高一点。

　　阿联酋空置产能较多

　　由于受到疫情冲击，各国经济都受到不同程度的影响，作为海湾地区最早意识到要经济多元化的阿联酋，除了原油生产创造经济之外，也是全球知名的商业及旅游中心，迪拜的哈利法塔，帆船酒店，棕榈岛都是中外知名的旅游景点。

　　但是同样因为疫情原因，旅游出行受阻，阿联酋遭受双重打击，为了尽快完成转型，阿联酋在疫情之前就计划开启增产，因此投资了数十亿美元提高产能，而在疫情期间也没有暂停，毕竟经济恢复之后原油需求也会上涨，实际上就跟餐饮店因疫情不得不关门，但是依然店家选择此时装修差不多的道理。

　　因此阿联酋2021年6月的产能为420万桶，比2020年4月提高约23.53%，目前国内空余产能(产能-产量)占比为18.03%，位居OPEC国家第二名，跟在沙特之后。沙特2019年GDP是7930亿美元，而阿联酋仅为4211亿美元，两者经济体量相差不小。在OPEC+当中，承担最大压力必然是沙特，但是大国不承担压力谁来承担呢是吧。

　　阿联酋认为自己空置的产能较多，而份额又一直被吞食，加上又有没有配额限制，虎视眈眈的伊朗，一直表示要恢复被美国制裁受损的产能，因此才不得不否决增产协议，意图让自己能获得更高的产量。前有增产协议悬而未决，后有伊朗核协议会谈待发，原油三季度将出现更大的波动幅度，给投资者带来机遇。

　　CME将于7月12日上架微型WTI原油期货合约

　　CME回应市场需求，推出规模更小的微型WTI原油期货(MCL)，合约规模仅为100桶，是原来的标准合约1000桶的1/10，采用现金结算方式，在WTI标准期货到期日前一天到期。合约概要如下：

（文章来源：永安期货）