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逼近40%!钢铁今年列所有板块涨幅之首 两大规律不可忽视

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-05-27  浏览次数:3
核心提示:近期市场强周期个股涨幅出色,出现了“手无寸铁”、“望煤止渴”、“失之焦臂”这样的词语,来形容最近钢铁
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  近期市场强周期个股涨幅出色,出现了“手无寸铁”、“望煤止渴”、“失之焦臂”这样的词语,来形容最近钢铁、煤炭、有色等顺周期板块的火热。从大类板块涨幅看,钢铁、煤炭、有色居前,钢铁更是以超过35%的涨幅位列所有板块之首。

  从目前来看,顺周期热是今年的一大主题。那么,钢铁、煤炭、有色等板块热火时,应该保持哪种投资策略?顺周期板块结束信号是什么?本文来谈及近期强势的钢铁。

  顺周期板块强势回归钢铁一季度净利润出彩

  多数投资者对于钢铁、煤炭、有色等顺周期板块,有三年不开张,开张吃三年的特点。2021年以来,酿酒、医药等防御板块,芯片、通信等科技板块,市场关注的两大类,在强势领涨的顺周期板块面前,并不是太耀眼。数据观察发现,钢铁以37.2%涨幅位列所有板块之首,煤炭、有色、石油等顺周期涨幅居前。

(数据来源:Choice、巨丰投顾)

  2021年顺周期板块爆发,相信很多投资者也都能说出利好因素,这里做个简单的汇总:

  (1)大宗商品价格上涨趋势下,营业收入加大,带动净利润增长;

  (2)钢铁、煤炭等顺周期板块估值水平处于历史低位,有估值提升诉求;

  (3)A股大多数板块估值较高,顺周期板块具备价值优势;

  (4)印钞美元背景下,在流动性相对充足的环境下,利好顺周期品种;

  (5)美林时钟理论中,经济发展到复苏和滞涨阶段,大宗商品表现或强于股票;

  (6)美国万亿大基建计划,对于工业金属、大宗商品有实际需求;

  (7)公募基金持仓数据显示,对于顺周期品种有增持信号。

  ……

  不完全数据显示,2015年之前上市的钢铁企业有31家,今年钢铁公司一季度业绩大放光彩,仅常宝股份今年一季度扣非后归母净利润下滑84%外,全部公司扣非后净利润均正增长。包钢股份、酒钢宏兴和安阳钢铁成功实现扭亏,扣非净利润分别实现3.09亿、2.84亿和3.44亿。一季度亏损的钢铁企业仅西宁特钢一家。

  从扣非后净利润增速看,31家钢铁有18家增速在100%以上,在A股行业对比中,这项数值也居前,这或许就是顺周期板块的魅力。从扣非后净利润增速看,

  重庆钢铁、山东钢铁、凌钢股份和太钢不锈居前,分别增长了4256.73倍、62.93倍、53.65倍和13.57倍。

  从2015年至今的7年同期数据来看,一季度盈利高峰年份集中在2018年和2021年。其中,有12家公司扣非净利润最好年份在2018年,今年已超过2018年共有17家公司,宝钢股份、太钢不锈、首钢股份等公司今年一季度扣非净利润超过10亿元大关。

  总结而言,横向和纵向对比数据看,钢铁行业强势复苏,对比2020年净利润大幅增长,从7年长时间维度看,多数上市公司盈利水平超过2018年。

  钢铁板块大涨阶段两大信号值得留意

  钢铁板块涨幅可以排到A股大类56个板块的第一名,这在A股历史并不多见,是有一定宏观面、基本面等做支撑。不过,钢铁板块大幅上涨阶段,这两大信号以及复盘历史经验值得关注。

  第一,头部钢铁公司净利润波动相对小,抗风险性强。

  作为强周期代表的钢铁板块,行业景气度高推动业绩上涨,是股价上涨的有利因素。从钢铁指数看,前文已得出这样结论:绝大多数钢铁今年一季度扣非净利润已经超过2018年同期,从钢铁板块指数看,目前也已达到2018年2月的高度。

  钢铁指数2018年2月最高为1104.49点,当前最高上攻至1125.24点。

  业绩上涨,指数跟涨,两者呈现正相关。但同时,也应留意企业的扣非净利润变动关系,有业绩下滑股价随之下跌的过程。从头部企业来看,宝钢股份保持了扣非净利润稳步增长特点,但波动性巨大。比如2008年至2009年,2011年至2015年都是行业下行周期,其中2015年的扣非净利润仅为10.85亿元,不及2010年峰值125.65亿元的十分之一。

  宝钢股份的年度扣非净利润还在不断创出历史新高,这或与行业的去库存去产能、碳达峰等政策因素,不断淘汰末尾钢企,利好行业集中度不断提升,利好头部企业提高市场占有率。2018年宝钢股份年度扣非净利润达到206.34亿元,为上市以来利润最高的年份,超过2005-2007年、2010年的峰值。

(数据来源:Choice、巨丰投顾)

  第二,行业中部钢铁企业,盈利不确定性强,有经营风险。理论上讲,一家公司的年度净利润不断创出新高,是推动股价上涨的重要因素。那么,其他钢铁企业是否也能像宝钢股份一样,净利润呈现上升趋势,阶段峰值也在2018年吗?

  和先于或与宝钢股份同期上市的钢铁公司,有19家公司绝大多数净利润高点都在2018年,达到12家公司。

  盈利能力较强的钢铁公司,2020年的净利润可以超过2018年数值,超过行业平均水平。代表性个股有中信特钢扣非净利润于2020年达到58.43亿元,相似情况的还有抚顺特钢。从经营范围来看,这两家钢企涉及特钢业务,产品盈利毛利率等方面强于普钢。

  同时也看到钢铁行业顺周期性凸显,扣非净利润波动加大。19家钢铁企业都出现年度扣非亏损,有些年份波动还非常巨大。以酒钢宏兴为例,扣非净利润最高年份达到15.06亿元,最低年份是亏损74亿元。如此较大波动,会让一年甚至几年的盈利失去。此外,河钢股份、鞍钢股份的最高净利润年份在2007年,本钢板材在2006年,西宁特钢和酒钢宏兴又锁定在2011年,净利润都无法超过之前年份数值,自然制约股价上涨。

  多数钢铁净利润呈正增长态势关注流动性和利率政策

  统计发现,钢铁行业净利润高峰年份集中在2006-2007年、2011年和2018年,2021年将是一个新的高度。由于目前只是一季报出炉,可看出绝大多数钢铁公司的净利润高点年份锁定在2018年,已经逾越了前两波业绩高点,说明长线看钢铁行业业绩还是正向增长的,或许可纠正对钢铁行业衰退、夕阳和淘汰的看法。只不过,波动性过于巨大,业绩下滑乃至亏损会周期性的出现,进而影响股价表现。

  作为大宗商品,钢铁对于利率水平和市场流动性比较敏感,当全球处于货币宽松之时,利率下行趋势下,钢铁价格上涨,但可能需求量还处于增长阶段,进而上市公司业绩较好。备注:相关公式为T(收入)=P(价格)×Q(数量)。

  但当市场流动性趋紧,钢铁价格下行之时,对于整个板块都有负面影响。东北证券研究发现,钢铁等大宗商品板块进入调整期,从国内与外围的利率因素看,与货币政策有一定影响。

  其中,2007年的走势终结标志是加准、加息和美国次贷危机,2010年的行情结束标志同样是加准和全球宽松政策放缓。2016年下半年是陆续上调利率。这说明关注市场流动性、利率信号对整个板块有参考意义。

(文章来源:巨丰财经)

 
 
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